读书笔记06:张磊~价值:我对投资的思考

张磊~价值:我对投资的思考~7.4,2020年,浙江教育出版社

1.真正的投资,有且只有一条标准,那就是是否在创造真正的价值,这个价值是否有益于社会的整体繁荣。

2.每次危机出现,都为我们提供了一次难得的压力测试和投资复盘的机会,而最终是价值观决定了你将如何应对和自处。

3.哈伊尔·肖洛霍夫创作的长篇小说《静静的顿河》,里面有一句话对我影响很大:人们正在那里决定着自己和别人的命运,我却在这儿牧马。怎么能这样呢?应该逃走,不然我就会越陷越深,不能自拔。

4.在快速变化的市场中寻得洞见,不仅需要掌握金融理论和商业规律,还要全面回顾历史的曲折演进,通晓时事的来龙去脉,更要洞悉人们的内心诉求。

5.经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯有句名言:处世的智慧教导人们宁可依循传统而失败,而不愿意打破传统而成功。

6.一个人的职业生涯很长,不能做任何对帮助过你的人有损害的事情,否则那可能会困扰你的一生。

7.资产再平衡理论在史文森的投资实践中得到了充分的体现,即抓住投资的本质,避免择时操作,从而实现合理的回报?!萍鍪榧痘雇蹲实拇葱轮贰?/p>

8.实践告诉人们,方法和策略能够战胜市场,但对长期主义的信仰却能够赢得未来。

9.尝试可能只是意气,但坚持却是勇气。

10.只要是为社会疯狂创造价值的企业,它的收入、利润早晚会兑现,社会最终会给予它长远的奖励。

11.价值投资需要既能从质的方面,又能从量的方面找到根据,但相反的是,许多人在遇到无法理解和无从应对的事情时,寄希望于瞬间的直觉或者玄妙的悟性。这就好比在最后的时刻又把胜负手交给了运气,或者是执迷于零和游戏,在市场的复杂多变中你争我夺。

12.投资一般可从行业、公司、管理层这三个层面来分析。

13.最好的分析方法未必是使用估值理论、资产定价模型、投资组合策略,而是坚持第一性原理,即追本溯源,这个“源”包括基本的公理、处世的哲学、人类的本性、万物的规律。

14.资本论:物的名称对于物的本性来说完全是外在的。即使我知道一个人的名字叫雅各,我对他还是一点不了解。

15.精确的数据无法代替大方向上的判断,战术上的勤奋不能弥补战略上的懒惰。

16.每一个投资人都要搞清楚的是,能随着时间的流逝加深护城河的,才是“资产”,时间越久对生意越不利的,则是“费用”。

17.时间创造复利的价值并不意味着一定要长期持有,长期持有是有前提的,即好的企业能够随着时间不断创造新的价值。

18.哈佛大学管理学教授克莱顿克里斯坦在其“创新三部曲”中对创新做出了新的系统性诠释,与许多人认为的不同,他所强调的创新,其关键不在于技术进步,更不在于科学发现,而在于对市场变迁的主动响应。创新者的窘境在于管理者犯了南辕北辙或者故步自封的错误,市场的变化导致其原有的护城河失去价值。

19.世界上只有一条护城河,就是企业家们不断创新,不断地疯狂地创造长期价值。

20.有的生意已经有很明显的天花板,即便是垄断经营或者有很强的市场壁垒也不行,因为新的技术能够创造新的政策环境,从外部打破旧的天花板,比如汽车行业、通信行业的技术创新;有的生意在发展中国家是好生意,比如家电行业、消费品行业;有的生意在老龄化社会是好生意,比如医疗行业、宠物行业。

21.教育的出发点是满足人们对于学习的渴望,学习并不是反人性的,不好的学习体验才是反人性的,而好的学习体验是对天性的最好“挖潜”,这一点是对在线教育这个生意的基础理解。

22.就像许多人“懂得很多道理但依然过不好一生”一样,投资当中也有许多道理被反复提及,但许多人在应用时让然不解其意。比如“当别人害怕时,你要贪婪;当别人贪婪时,你要害怕”“价格是你付出的,而价值才是你得到的”“利润只是一种意见,而现金流确实一个事实”“你只有买得便宜,才会卖得便宜”“永远不要把买入成本当作卖出的决策依据”

23.巴菲特在《聪明的投资者》的序言中写道:要想在一生中获得投资成功,并不需要顶级的智商、超凡的商业头脑或内幕消息,而是需要一个稳妥的知识体系作为决策基础,并且有能力控制自己的情绪,使其不会对这种体系造成侵蚀。

24.价值投资不必依靠天才,只需依靠正确的思维模式,并控制自己的情绪。

25.邓普顿基金集团创始人约翰·邓普顿有句名言:战胜市场是一个很富有野心的目标,但追求它的时候要小心为上。我们无法验证市场是对的,但也绝不敢说市场是错的,没有对市场的主观评价,也不去做简单的对比。这构成了我们对市场的基本态度。

26.在金融市场中,人们普遍认为共识已经反映在价格中,这尤其需要警惕,因为共识和正确与否没有必然的因果关系。

27.许多人相信历史会周期往复,但也有人觉得这次会不一样,其实读历史的目的并不是一劳永逸地知道该怎么办,而是为了总结出规律,因此我们需要看到事情的多样性、丰富性。每次判断都是崭新的,都应该向前看。要把历史当作一种知识储备和情景训练,当作抵御重大风险的压舱石,而不是保你百战百胜的万能药。

28.等待也是一种主动,等待不是什么都不做,保持耐心等待的最好做法就是对无关的事情连想都不要想,一直清楚什么是该做的,什么是不该做的。

29.现代医院的奠基人克洛德·贝尔纳有句名言:构成我们学习最大障碍的是已知的东西,不是未知的东西。

30. 购买低估值的股票并不是价值投资回报的持续来源,企业持续创造价值才是。

31.人类生来就有一些心理认知误区,包括对不确定性的厌恶,表现为在遇到困惑或压力时,想尽快摆脱怀疑,追求确定的答案。但对于投资决策来说,其核心在于对不确定性的把握。

32.方法论本质上并无高低之分,只是天性的自知、自省与自洽。不同的投资人有不同的看家本领,这其实是基于不同投资原则和策略方法的不同优先选择。某种策略方法一旦成为信仰,一定有其厉害的地方。

33.选择投资方式就是选择自己的生活方式,出发点是你自己的内心,选择的是能够让你有幸福感的东西。

34.(张一鸣)喜欢调试自己,把自己的状态调节在轻度喜悦和轻度沮丧之间,追求极致的理性和冷静,在此基础上为了长远的战略目标强迫自己学习许多不愿意做的事情。我经常说,懂得“延迟满足”道理的人已经先胜一筹了,他还能不断进化。这种进化状态,是先把最终的目标推得很远,去想最终做的事情可以推演到多大、再反过来要求自己,不断训练和进步。

35.彼得·德鲁克在《管理的实践》中说,他认真研究了美国20世纪50年代大学中开设的课程,发现只有两门课对培养管理者最有帮助:短篇小说写作与诗歌鉴赏。小说写作帮助学生培养对人以及人际的入微观察,而诗歌则帮助学生用感性的、富有想象力的方式去影响他人。

36.亚瑟·叔本华说:人虽然能够做他所想做的,但不能要他所想要的。

37.一个商业物种的产生起源于它所处的时代和环境,其积累的生产能力、供应链效率和品牌价值,是对那个时代最完全的诠释,堪称经典,而经典的价值不可能瞬间土崩瓦解,也不会凭空消失。

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