股票的价值等于它未来现金流的折现值，不多也不少。
——《股市真规则》
一、前言
DCF(Discounted Cash Flow)是现金流量贴现法的简称，该模型可以对股票进行估值。目前网上的大部分股票API都只提供了简单的日线行情，这对于分析股票的基本面是远远不够的，因此本文使用了Tushare的股票接口，该接口除了常用的日/周线行情外，还提供了详细的财务数据（利润表、资产负债表、现金流量表等）。
Tushare注册链接https://tushare.pro/register?reg=458932
二、封装TushareAPI
- TushareAPI的调用需要传入4个参数，分别是api_name,token,params,fields：
- api_name就是要调用API的名字
- token是注册Tushare后获得，可以在个人主页中找到
- params是一般只需要传入股票代码作为参数，还可以配合日期获取指定日期或周期的数据。
- fields用来指定要获取的数据，对于同一个api_name往往包含很多数据，因此可以通过指定fields来获取指定的数据。
- 对某一股票的估值，token和params中的股票代码都是固定的，因此不需要传入封装函数中，同时为了便于修改，设置全局变量来保存这两个参数，因此在封装好的api中只需要传入api_name和fields。
- 定义全局变量
token = XXXXX # 将这里替换成你的token
code = '000651.SZ' # 股票代码，如000651.SZ是格力公司的股票代码
- 封装函数代码如下：
def stock_api(api_name, fields, period=''):
"""获取股票的指定数据"""
payload = {
'api_name': api_name,
'token': token,
'params': {'ts_code': code},
'fields': fields
}
res = requests.post(url,json.dumps(payload)) # 将python对象转为json字符串
text = json.loads(res.text) # 将json字符串转为python对象
value = text['data']['items'][0]
return value
三、确定估值要用的参数
- 获取股票的价格和流通总股本
价格和总股本位于每日指标中，调用代码如下
price,number_of_shares = stock_api('daily_basic', 'close,float_share')
- 获得去年的自由现金流
自由现金流(Free Cash Flow,FCF)，FCF位于现金流量表中，这里定义了名为get_last_year_fcf函数，用来获取去年年报中的自由现金流，定义变量last_year_fcf保存现金流，单位（万元）。代码如下：
# 判断当前年份，并获取去年财报的自由现金流
def get_last_year_fcf():
year = time.strftime("%Y", time.localtime())
last_year = int(year) - 1
period = str(last_year) + "1231"
last_year_fcf = stock_api('cashflow', 'free_cashflow', period)[0]
last_year_fcf /= 10000 # 元转为万元
return last_year_fcf
last_year_fcf = get_last_year_fcf()
- 折现率R
折现率通常取10%~15%，对于周期行业和风险公司应该增大折现率，但这并不适用于每个股票，每个公司的情况都是不同的，为了简化估值过程，这里取经验值10.5%，后续会专门写文章介绍如何通过公式获得更合理的折现率。
注意：折现率越小估值越高。 - 永续年金增长率g
永续年金增长率通常用十年期平均GDP增长率作为替代，可以从这https://cn.investing.com/rates-bonds/china-government-bonds查看，写文章时是2.889%
注意：g越大估值越高。 - 十年期平均自由现金流增长率fcf_growth_rate
这项数据要用到较多的数据，详细的计算过程以后会单独计算，这里直接取5%。
四、估值算法
- 预测十年的自由现金流
第年的自由现金流计算公式
其中是第n年的自由现金流，
为去年的自由现金流
fcf_item = last_year_fcf
fcf_list = [] # 十年的现金流
fcf_list = [last_year_fcf*(1+fcf_growth_rate)**x for x in range(1,11)]
y10_fcf = fcf_list[9] # 保存第10年的自由现金流
- 十年的折算现金流
折现值(Present Discounted Value,PDV)
第
其中，为第
pdv_fcf_list = [] # 十年的折算现金流
pdv_fcf_sum = 0 # 十年折算现金流的和
for index in range(0,10):
pdv_fcf_item = fcf_list[index]/(1+R)**(index+1)
pdv_fcf_list.append(pdv_fcf_item)
pdv_fcf_sum += pdv_fcf_item
- 永续年金价值pv
永续年金价值(Perpetuity Value, PV)
第
计算第10年的pv
pv = y10_fcf*(1+g)/(R-g)
- 计算折现的永续年金值pv_pdv
pv_pdv = pv/(1+R)**10
- 所有者权益owner_equity
所有者权益合计 = 永续年金折算值 + 10年折算现金流的和
owner_equity = pv_pdv + pdv_fcf_sum
- 每股价值
每股价值 = 所有者权益合计/股份数，任何估值都可能存在风险，因此增加20%的安全边际的折减。
# 保留两位小数，并输出估值结果
estimate_value = format(owner_equity/number_of_shares, '.2f')
print("估值：", format(estimate_value, '.2f'), "元")
value20p = estimate_value * 0.80
print("20%的安全边际：", format(value20p, '.2f'), "元")
参考链接
Tushare注册链接 https://tushare.pro/register?reg=458932
Tushare官网 https://tushare.pro/
GDP增长率 https://cn.investing.com/rates-bonds/china-government-bonds
